报告日期：
2023-09-26
报告页数：47页
报告简介：
请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分赛维时代赛维时代(301381)十余载砥砺铸就龙头，技术驱动瀚海扬帆十余载砥砺铸就龙头，技术驱动瀚海扬帆赛维时代首次覆盖报告赛维时代首次覆盖报告刘越男刘越男(分析师分析师)陈笑陈笑(分析师分析师)021-38677706021-38677906证书编号S0880516030003S0880518020002本报告导读：本报告导读：深耕行业十余载铸就跨境出口电商龙头，产品矩阵覆盖四大品类，树立核心竞争壁垒，深耕行业十余载铸就跨境出口电商龙头，产品矩阵覆盖四大品类，树立核心竞争壁垒，看好业绩恢复高增。看好业绩恢复高增。投资要点：投资要点：首次覆盖给予增持评级首次覆盖给予增持评级。我们预测2023-25年EPS为0.96/1.31/1.76元增速增108/36/34%；我们采取相对估值与绝对估值方法，给予目标价43元，首次覆盖给予增持评级。深耕跨境电商十余载，整体规模及核心财务指标位居前列。深耕跨境电商十余载，整体规模及核心财务指标位居前列。1)公司于2012年成立，历经11年发展形成以服装配饰、运动娱乐、家居百货、数码汽摩为核心的跨境电商龙头，多个品牌销售额破亿、在亚马逊热销榜位居前列；2)公司产品主要销向美国及欧洲，分别占比85/11%；销售渠道以亚马逊为主、占比近90%；3)2018-22年营收自22.45亿元增至49.09亿元，CAGR为22%，2021-22年因外部环境扰动归母净利波动较高，2023年将显著修复；4)营收规模、盈利能力在行业内位居前列。跨境电商行业景气度显著回升，龙头公司将扩张经营、提升份额。跨境电商行业景气度显著回升，龙头公司将扩张经营、提升份额。1)随线上渗透率提升，跨境出口电商前景广阔，服装/家居/户外等作为重要品类有较高发展空间；2)行业四重变化：政策增强；一带一路与RCEP打开新发展空间；供给侧改善；海运价格下降；3)当前行业集中度较低，我们测算已/拟上市公司合计份额尚不足2%，头部公司望依托供应链/品牌力/研发等优势树立核心壁垒，实现经营扩张、份额提升。四重核心优势铸壁垒，品类四重核心优势铸壁垒，品类渠道渠道地域扩张可期。地域扩张可期。1)依托全链路数字化基础，构建平台化快速反应能力；2)敏捷型组织助人均效益、市场响应效率多维提升；3)基于跨区域、跨平台销售网络构建品牌矩阵支撑的多品类延伸能力，品牌力推进继续提速；4)依托供应商生态和全球仓储物流布局，实现全链条整体效率提升。风险提示：风险提示：第三方平台经营风险、国际贸易摩擦风险、行业竞争加剧的风险、进入新兴市场面临的挑战、存货管理风险等财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A2022A2023E2024E2025E营业收入营业收入5,5654,9096,4138,24410,468(/-)%6%-121)%经营利润（经营利润（EBIT）445200502644834(/-)%-27%-550(0%净利润（归母）净利润（归母）348185386525703(/-)%-23%-47864%每股净收益（元）每股净收益（元）0.870.460.961.311.76每股股利（元）每股股利（元）0.000.000.280.300.31利润率和估值指标利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率经营利润率(%)8.0%4.1%7.8%7.8%8.0%净资产收益率净资产收益率(%)27.5.7.7.4.8%投入资本回报率投入资本回报率(%)20.9%8.9.7.8.5%EV/EBITDA0.2725.1320.0615.22市盈率市盈率38.1571.6634.4025.2518.88股息率股息率(%)0.0%0.0%0.8%0.9%0.9%首次覆盖首次覆盖评级：评级：增持增持目标价格：目标价格：43.00当前价格：32.112023.09.17交易数据52周内股价区间（元）周内股价区间（元）32.11-51.70总市值（百万元）总市值（百万元）12,847总股本总股本/流通流通A股（百万股）股（百万股）400/31流通流通B股股/H股（百万股）股（百万股）0/0流通股比例流通股比例8%日均成交量（百万股）日均成交量（百万股）11.09日均成交值（百万元）日均成交值（百万元）452.93资产负债表摘要股东权益（百万元）股东权益（百万元）1,605每股净资产每股净资产4.01市净率市净率8.0净负债率净负债率-53.79%EPS（元）2022A2023EQ10.100.13Q20.200.27Q3-0.300.05Q40.460.51全年全年0.460.96升幅(%)1M3M12M绝对升幅-18%相对指数-13%7%公司首次覆盖公司首次覆盖批零贸易业批零贸…
查看完整报告：
方法一：加入大吉行业专题报告库 知识星球
方法二：加微信客服 idosmile88
