报告日期：
2023-10-18
报告页数：19页
报告简介：
请务必阅读正文后的重要声明部分2023年年10月月13日日证券研究报告证券研究报告新股分析报告新股分析报告卓兆点胶（卓兆点胶（873726）机械设备机械设备果链智能点胶“小巨人”，募投助力布局新领域果链智能点胶“小巨人”，募投助力布局新领域投资要点投资要点西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心分析师：刘言执业证号：S1250515070002电话：023-67791663邮箱：所属行业市场表现所属行业市场表现数据来源：iFinD本次发行情况本次发行情况Tabel_PublishInfo发行后总股本(万股)6975.72本次发行(万股)1232发行后总股本(万股)8207.72发行价(元/股)26.002022年每股收益(基本)(元)1.272022年每股收益(稀释后)(元)1.27主要指标（主要指标（2022）年）年Table_MainIndexItem每股净资产(元)3.99毛利率(%)59.10流动比率1.80速动比率1.30应收账款周转率1.80资产负债率(%)47.72加权平均净资产收益率(%)49.56相关研究相关研究Table_Report推荐逻辑：推荐逻辑：1）背靠果链，盈利能力领先行业平均水平。背靠果链，盈利能力领先行业平均水平。公司全面覆盖苹果产品供应链体系，2020-2022年，果链业务销售收入由1.6亿元增长至3.0亿元，期间CAGR达到36.0%，毛利率维持在50%以上。2）募投扩充产能，营收规模持募投扩充产能，营收规模持续提升。续提升。“年产点胶设备和点胶阀4410台产业化建设项目”建设期为1年，T5年达产，项目达产后将实现3.9亿元营收（较2022年主营业务收入提升113.5%）；3）拓展新领域业务。拓展新领域业务。截至2023年9月，公司拥有11项新领域在研项目，包含太阳能板边框点胶机、真空点胶系统VDS、CNCEell三轴系统等新能源及光伏领域技术。全面覆盖苹果产品供应链体系，盈利能力领先行业平均水平。全面覆盖苹果产品供应链体系，盈利能力领先行业平均水平。公司长期专注技术研发创新，具备快速满足客户新需求，实现大批量快速交付的优势，与苹果合作具有长期稳定性。2020-2022年，果链业务销售收入由1.6亿元增长至3.0亿元，期间CAGR达到36.0%，毛利率均高于50%，高于同期可比公司平均水平。2023年，公司切入iPhone生产线，已全面覆盖苹果产品供应链体系，预计未来公司订单量将持续提高。募投助力业务拓展，助力营收持续提升募投助力业务拓展，助力营收持续提升。公司拟通过募投项目“年产点胶设备和点胶阀4410台产业化建设项目”的实施，引进先进的生产设备，依托于现有消费电子领域成熟经验，使公司业务范围逐步向新能源、光伏和半导体领域拓展。项目建设期为1年，T5年达产，根据公司问询函回复测算，项目达产后将实现3.9亿元营收（较2022年主营业务收入提升113.5%）。具备较强技术迁移能力，布局新能源、光伏领域。具备较强技术迁移能力，布局新能源、光伏领域。公司凭借在消费电子领域的技术积累和应用经验，具备较强的技术迁移能力，截至2023年9月，公司有11项新领域技术在研项目，包含太阳能板边框点胶机、真空点胶系统VDS、CNCEell三轴系统等新能源及光伏领域技术。同时，公司持续开拓新客户，已成功切入比亚迪、特斯拉等知名新能源汽车制造商、隆基绿能等光伏组件制造生产商及零部件供应商的供应链体系，公司业务增长不存在受限的情形。投资建议：投资建议：本次公司发行价为26.0元/股，对应PE为25.0倍（不行使超额配售选择权）。考虑到公司与苹果客户合作长期稳定，盈利能力优于行业平均水平，募投项目达产后营业收入预计高增，且项目引进先进设备，利于公司业务范围逐步向新能源、光伏和半导体领域拓展，公司业绩有望延续高增长态势，建议积极关注。风险提示：风险提示：对苹果产业链依赖风险、客户集中度较高的风险、下游应用领域拓展不达预期风险、募投资金项目运行后短期内净资产收益率下降风险、新增产能消化风险。-10%-5%0%5-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-10机械设备沪深30031218新股分析报告新股分析报告/卓兆点胶（卓兆点胶（873726）请务必阅读正文后的重要声明部分目目录录1智能点胶设备领域智能点胶设备领域“小巨人小巨人”，高毛利带动盈利快速提升，高毛利带动盈利快速提升.11.1持续丰富公司产品矩阵，筑牢增长护城河.11.2股权结构高度集中稳定，董事长、副董事长共同实控.41.3借势终端厂商优质产业链，规模持续扩张.52下游客户产业链优质，新兴产业打造第二成长曲线下游客户产业链优质，新兴产业打造第二成长曲线.72.1终端客户产品出货…
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