报告日期：
2024-02-18
报告页数：30页
报告简介：
公司研究2024.02.081敬请关注文后特别声明与免责条款兆威机电（003021）公司深度报告微型传动标杆企业，汽车MR引领增长分析师郑震湘登记编号：S1220523080004佘凌星登记编号：S1220523070005钟琳登记编号：S1220523070006强烈推荐(首次)公司信息行业电机最新收盘价(人民币/元)54.77总市值(亿)(元)93.6652周最高/最低价(元)95.00/49.33历史表现数据来源：wind方正证券研究所相关研究微型传动标杆企业，微型传动标杆企业，积极布局汽车积极布局汽车XRXR。公司于2001年成立，2020年成功上市，深耕微型传动行业二十余年，主要产品为微型传动系统、精密零件和精密模具，凭借丰富非标产品制造经验沉淀Know-how，下游应用领域包括MR、汽车电子、机器人等。2023Q1-Q3，公司实现营收8.1亿元，同比增长4%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长25%。我们认为，在汽车电子和MR需求的驱动下，公司业绩将步入新一轮成长期。XRXR市场市场前景广阔，公司前景广阔，公司IPDIPD调节调节模组模组放量放量在即在即。我们认为，苹果即将发售的VisionPro作为其沉淀多年的革命性产品，有望为市场带来全新的增长动力，WellsennXR预计未来5年VR、AR出货量将分别突破4200、1000万台。根据我们测算，2026年XR产品中微传动系统市场空间或超33亿元。公司积极布局XR领域的IPD调节模组，当前主要客户为Pico和苹果，先发优势和精密制造能力构筑竞争壁垒，未来有望持续拓展客户及产品矩阵。汽车电子汽车电子稳步扩容稳步扩容，微型传动量价齐升。，微型传动量价齐升。汽车电动化、智能化趋势正在逐步演进，根据车云网数据，截止2023年末，中国新能源车渗透率近38%，其中智能化渗透率已超60%。公司在汽车领域主要提供精密零件及微型传动系统，其应用覆盖座舱、底盘、车身、配套设施（如充电桩锁止器）等多个领域，单车价值量超1500元，主要客户包括德国博世、比亚迪、广汽、长安等传统车企，以及蔚小理等新势力车企。我们看好公司未来在现有客户车型中不断拓展新料号并延伸开发新客户，带动汽车板块业绩逐步增长。盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议：我们预计公司在2023/2024/2025年分别实现营业收入13.3/17.1/23.9亿元，同比增长15.4%/28.3%/39.9%，实现归母净利润1.85/2.55/3.50亿元，同比增长22.8%/37.8%/37.2%，当前股价对应2023/2024/2025年PE分别为51/37/27X，考虑到公司在微传动系统领域具备较强技术积淀和竞争壁垒，汽车业务夯实基本盘，MR打开中长期增长空间，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。风险提示：风险提示：原材料价格上涨；MR设备销量不及预期；行业竞争加剧。盈利预测（人民币）单位/百万2022A2023E2024E2025E营业总收入1152133017072388(/-)%1.0915.4528.2839.89归母净利润150185255350(/-)%2.0022.8437.7837.23EPS(元)0.881.081.492.04ROE(%)5.116.097.749.61PE54.6350.6636.7726.79PB2.793.092.852.57数据来源：wind方正证券研究所注：EPS预测值按照最新股本摊薄方正证券研究所证券研究报告-31%-18%-5%8!#/2/823/5/1023/8/923/11/8兆威机电沪深300兆威机电(003021)公司深度报告2敬请关注文后特别声明与免责条款正文目录1微型传动标杆企业，全面拓展布局汽车XR.51.1深耕微型传动多年，积极推进战略转型.51.2股权结构较为集中，管理层经验赋能发展.61.3经营业绩拐点已至，坚持创新驱动增长.72XR市场前景广阔，IPD产品放量在即.102.1AppleVisionPro正式量产，拥抱MR星辰大海.102.2IPD模组核心供应商，业绩增长空间可期.133汽车电子稳步扩容，微型传动量价齐升.163.1智能座舱方兴未艾，市场空间持续提升.163.2产品布局日趋完善，汽车四化助业绩腾飞.174下游赛道多元布局，行业景气逐步回暖.204.1机器人市场热度渐起，人形机器人蓄势待发.204.2下游应用多点开花，公司产品布局广泛.235盈利预测及投资建议.265.1盈利预测.265.2投资建议.276风险提示.280XlVgVvVkZbWtQ7NaO6MoMnNnPnRiNmMmOfQmNyQ9PmMwPwMrNsONZrRmO兆威机电(003021)公司深度报告3敬请关注文后特别声明与免责条款图表目录图表1:公司发展历程.5图表2:…
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