报告日期：
2024-02-18
报告页数：29页
报告简介：
敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告持续加大半导体创新材料布局，积极打造平台型企业Table_StockNameRptType鼎龙股份鼎龙股份（300054）公司研究/公司点评Table_Rank投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）报告日期：2024-02-07Table_BaseData收盘价（元）19.58近12个月最高/最低（元）29.84/16.36总股本（百万股）946流通股本（百万股）736流通股比例（%）77.78总市值（亿元）185流通市值（亿元）144Table_Chart公司价格与沪深公司价格与沪深300走势比较走势比较Table_Author分析师：陈耀波分析师：陈耀波执业证书号：S0010523060001邮箱：Table_CompanyReport主要观点：主要观点：Table_Summary公司是国内领先的半导体材料各类核心“卡脖子”进口替代类创新材公司是国内领先的半导体材料各类核心“卡脖子”进口替代类创新材料的平台型公司料的平台型公司公司是以打印复印通用耗材起家，先后于2012、2013年开始切入半导体材料业务、半导体显示材料业务。作为国内领先的关键大赛道领域各类核心“卡脖子”进口替代类创新材料的平台型公司，公司重点聚焦：半导体创新材料领域（CMP制程工艺材料、半导体显示材料、半导体先进封装材料三个细分板块）。目前，公司产品已进入多家知名下游客户，半导体材料收入占比逐年提升。持续加大在半导体创新材料的研发，持续加大在半导体创新材料的研发，ArF/KrF项目有望于项目有望于24年建成年建成公司作为国内CMP抛光垫供应龙头企业，深度渗透国内主流晶圆厂供应链。并积极拓宽产品线，向CMP抛光液、清洗液等领域延伸。目前，公司CMP抛光垫、CMP抛光液、清洗液均已实现销售。并且，公司积极布局其它半导体材料赛道，在半导体先进封装材料及ArF/KrF光刻胶业务快速推进，相关产品上游核心原材料自主化工作基本完成。多款临时键合胶、封装光刻胶及ArF/KrF光刻胶在客户端分别进入不同验证阶段，客户反馈良好。公司年产300吨ArF/KrF光刻胶产业化项目已于23H2启动，有望在24Q4建成，进一步推动公司成长。面板面板YPI、PSPI国内领先地位确立，国内领先地位确立，TFE-INK已于已于23Q4获取国内头获取国内头部显示面板客户采购订单部显示面板客户采购订单公司是国内首个打破OLED显示领域主材国际领域垄断的本土公司，已成为国内部分主流面板客户YPI、PSPI产品的第一供应商，确立YPI、PSPI产品国产供应商领先地位。公司面板封装材料TFE-INK已于23Q4获取国内头部下游显示面板客户的采购订单。此外，公司无氟光敏聚酰亚胺（PFASFreePSPI）、黑色像素定义层材料（BPDL）、薄膜封装低介电材料（LowDkINK）等半导体显示材料芯片也在按计划开发、送样中。随着公司半导体显示材料品类的拓宽，公司相关收入有望进一步增长。打印复印通用耗材上下游产品协同运作，保持稳健运行打印复印通用耗材上下游产品协同运作，保持稳健运行公司以全产业链运营为发展思路，产品覆盖彩色聚合碳粉、载体、通用耗材芯片、显影辊、硒鼓和墨盒，打通了耗材产业链上下游，从而支持了公司在打印复印通用耗材领域的优势地位。通过与头部电商的合作持续加深，公司打印复印通用耗材业务有望随市场复苏而回暖。投资建议投资建议我们预计公司20232025年归母净利润分别为2.39/4.29/5.75亿元，对应PE为77.60/43.16/32.21倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示下游需求复苏不及预期、市场竞争加剧、新品拓展不及预期。Table_Profit-38%-18%2B%2/235/238/2311/23鼎龙股份沪深300Table_CompanyRptType1鼎龙股份鼎龙股份（300054）敬请参阅末页重要声明及评级说明2/29证券研究报告重要财务指标重要财务指标单位单位:亿元亿元主要财务指标主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入27.2127.4132.7937.53收入同比（%）15.5%0.7.6.4%归属母公司净利润3.902.394.295.75净利润同比（%）82.7%-38.8y.84.0%毛利率（%）38.16.8A.7D.3%ROE（%）9.3%5.5%9.1.8%每股收益（元）0.420.250.450.61P/E50.6977.6043.1632.21P/B4.794.303.913.49EV/EBITDA31.8138.3623.2617.75资料来源：wind，华安证券研究所ZYhZiXrZhUcZsRbRbP7NsQpPpNsOlOmMmOkPpOxP8OmMxOwMtPqOMYnRvNTa…
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