报告日期：
2024-08-13
报告页数：28页
报告简介：
本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。120242024年年0808月月1212日日平煤股份平煤股份(601666.SH)(601666.SH)公司深度分析公司深度分析坐拥稀缺优质主焦资源坐拥稀缺优质主焦资源，河南龙头煤企河南龙头煤企高高分红分红凸显投资价值凸显投资价值证券研究报告证券研究报告炼焦煤炼焦煤投资评级投资评级买入买入-AA首次首次评级评级66个月目标价个月目标价12.4212.42元元股价股价(2024(2024-0808-12)12)10.5810.58元元交易数据交易数据总市值总市值(百万元百万元)26,200.08流通市值流通市值(百万元百万元)26,125.63总股本总股本(百万股百万股)2,476.38流通股本流通股本(百万股百万股)2,469.341212个月价格区间个月价格区间7.51/14.77元股价表现股价表现资料来源：Wind资讯升幅升幅%1M1M3M3M12M12M相对收益相对收益7.4-13.750.9绝对收益绝对收益3.2-22.936.5林祎楠林祎楠分析师分析师SAC执业证书编号：S1450524070003周喆周喆分析师分析师SAC执业证书编号：S1450521060003相关报告相关报告河南省属煤企，国内低硫优质主焦煤第一大生产商和供应商河南省属煤企，国内低硫优质主焦煤第一大生产商和供应商：公司位于国家重点煤炭工业基地之一的河南省平顶山市，截至2023年末在产矿井核定产能3203万吨/年，主要开采的己组煤层煤种为1/3焦煤、肥煤、主焦煤及瘦煤等稀缺煤种。从品质上看，公司所处矿区主采的低硫主焦煤各项技术指标媲美澳大利亚峰景矿，是大型钢焦企业炼焦配煤不可或缺的基础和骨架原料。近年来公司煤炭板块始终贡献主要业绩，其毛利占总毛利比重基本维持在98%左右。深耕“精煤”战略，深耕“精煤”战略，内外并举锁定焦煤产量成长空间内外并举锁定焦煤产量成长空间：公司聚焦“精煤”战略，对内通过优化生产布局努力提升精煤产量，近三年精煤产量稳定在1200万吨左右，约占煤炭总产量40%左右。2024年公司计划生产焦精煤1305万吨，相比此前年份实现稳步递增。同时，为解决同业竞争问题，集团承诺将在项目投产的36个月内将梁北二井、夏店矿及瑞平煤电合计505万吨产能注入公司，此外，首山化工、京宝化工、中鸿煤化及其他下属焦化企业产能也将陆续注入。主辅分离推进，降本增效显著主辅分离推进，降本增效显著：受地理环境、历史渊源等客观因素影响，公司在各基层单位配套设立辅业机构，但上述机构业务存在小而全、小而散、技术含量低、管理粗放等现象，导致公司整体呈现用工偏多、工效偏低、主业不突出等弊端。公司自2022年起实行主辅分离政策，有效优化资源配置。截至2023年8月底公司主辅分离改革的分离工作已全部完成，共分离辅业人员近万人，且人均创收和人均创利都有提高。往后看，为继续控员减员优化人力资源，公司部署人力资源改革十年规划，积极稳妥推进“万名矿工大转岗”，力争通过5-8年努力，把煤矿职工优化到4万人以下，促进人均工效大幅提升，利好后续业绩释放。高分红高分红凸显凸显投资价值，股东增持彰显投资价值，股东增持彰显发展发展信心信心：2023年下半年至今，公司通过管理层增持、控股股东增持、公司回购3亿元等举措积极回应市场关切，旨在增强投资者投资信心，促进公司健康、稳定、可持续发展。分红方面，公司于2023年11月发布2023年至2025年股东分红回报规划，将分红承诺由之前的30%提升为60%，由此成为目前上市炼焦煤企中唯一将承诺分红比例定为60%的炼焦煤企。此次公司现金分红比例提高后，假设2024年分-18%-8%22BRbr23-082023-122024-042024-07平煤股份平煤股份沪深沪深300300998345857本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2公司深度分析公司深度分析/平煤股份平煤股份红比例为60%，使用本报告测算平煤股份利润对应2024年股息率为（以2024年8月12日市价计算）7.8%，居于煤炭板块靠前位置，高股息尽显投资价值。投资建议：投资建议：我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入313.80亿元、331.28亿元、334.10亿元，增速分别为-0.6%、5.6%、0.9%，2024-2026年分别实现净利润34.17亿元、37.17亿元、39.21亿元，增速分别为-14.6%、8.8%、5.5%。公司坐拥稀缺优质主焦资源，坚持实施精煤战略提高精煤产率，后续集团资产注入亦提供增量，长期成长值得期待，同时高分红凸显投资价值。首次覆盖，给予买入-A的投资评级，给予公司2024年9xPE，对应6个月目标价为12.42元。风险提示：风险提示：宏观经济周期波动风险、煤炭…
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