报告日期：
2024-08-13
报告页数：23页
报告简介：
公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1国电南瑞国电南瑞（600406）证券证券研究报告研究报告2024年年08月月12日日投资投资评级评级行业行业电力设备/电网设备6个月评级个月评级增持（首次评级）当前当前价格价格23.53元目标目标价格价格25.85元基本基本数据数据A股总股本(百万股)8,032.82流通A股股本(百万股)7,984.48A股总市值(百万元)189,012.35流通A股市值(百万元)187,874.93每股净资产(元)5.93资产负债率(%)38.76一年内最高/最低(元)26.30/20.08作者作者孙潇雅孙潇雅分析师SAC执业证书编号：S1110520080009资料来源：聚源数据3国电南瑞国电南瑞-半年报点评半年报点评:业绩改善显业绩改善显著，资产重组关注度高著，资产重组关注度高2016-08-29股价股价走势走势电力设备龙头企业，受益电网投资加速增长电力设备龙头企业，受益电网投资加速增长公司基本情况：公司基本情况：业绩环比高增，毛净利率维持稳定业绩环比高增，毛净利率维持稳定公司成立于2001年，重点布局智能电网、数能融合、能源低碳、工业互联等四大业务板块，为我国能源电力及工业控制领域的领军企业。1）近五年近五年收入稳步增长，收入稳步增长，营收营收同比增速维持同比增速维持10%：公司2019年以来营业收入增长维持10%，2023年实现营业收入515.7亿元，yoy10.1%；2024Q1公司实现营收77亿元，yoy24.3%，增长加速。2）归母净利润持续增长，净利率自归母净利润持续增长，净利率自2020年起逐步向上：年起逐步向上：公司2023年实现归母净利润71.84亿元，yoy11.44%；2024Q1归母净利润5.96亿元，yoy13.69%；净利率2020年触底反弹而后持续攀升，2024Q1达到14.83%。未来未来看点：看点：国网投资加速有望带动公司业绩增长，国网投资加速有望带动公司业绩增长，IGBT业务有望实现增量业务有望实现增量1）智能电网业务：国内龙头企业，产品全面覆盖发输配用。智能电网业务：国内龙头企业，产品全面覆盖发输配用。公司智能电网业务为公司营收、盈利贡献比例最高的核心业务，产品包括电网调度自动化、新一代自主可控变电站监控、继电保护、直流输电系统、柔性交流输电系统等。行业层面，国网基本建设投资额2024年以来明显加速，对比2023年国网基本建设投资额5275亿元（同比增速为5.25%），2024年1-4月合计完成投资1229亿元，yoy24.9%。往未来看，电网投资是稳增长的重要方式，是逆周期调节的重要环节，我们预计未来特高压、智能配电网将成为投资重点，公司业绩有望随之加速增长。2）数能融合业务：能源信息化解决方案先锋，位居行业龙头。数能融合业务：能源信息化解决方案先锋，位居行业龙头。公司2023年以来支撑国网包括电力大数据、人工智能、5G、云应用、物联网、电力现货市场等项目建设，未来有望受益能源互联网发展。3）新兴业务：公司将新兴业务：公司将IGBT业务视为重点培育的战略新兴产业之一，多业务视为重点培育的战略新兴产业之一，多款产品达到量产条件，未来有望带来较高利润增量。款产品达到量产条件，未来有望带来较高利润增量。目前公司已建成首条全自动IGBT封装测试生产线；技术储备与产品系列方面，3300VIGBT已在厦门柔直挂网运行，1700VIGBT已在湖南梅岗风电场示范运行，4500VIGBT通过了可靠性及厂内运行试验。盈利预测盈利预测我们预计公司24-26年营收分别达576.79/644.33/723.01亿元，yoy11.8%/11.7%/12.2%，归母净利润分别为81.45/91.69/103.52亿元，yoy13.38%/12.57%/12.91%。我们选取公司业务涉及高压、特高压输成套输配电设备、输配电自动化等领域的许继电气、平高电气和中国西电作为可比公司，根据WIND一致预期，可比公司2024年平均PE估值25.6X，考虑国内电网投资额有望实现加速，公司自身在电网领域各大核心设备的市场地位显著，以及未来换流阀价值量占比更高的柔直方案渗透率有望提升等，我们给予公司24年25.6X估值，目标价为25.85元，首次覆盖，给予“增持”评级。风险风险提示提示：市场环境风险、技术创新风险、海外经营风险、文中测算具有市场环境风险、技术创新风险、海外经营风险、文中测算具有一定的主观性，仅供参考。一定的主观性，仅供参考。财务数据和估值财务数据和估值202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)46,828.9651,573.3057,678.7264,432.5572,301.00增长率(%)10.4210.1311.84…
查看完整报告：
方法一：加入大吉行业专题报告库 知识星球
方法二：加微信客服 idosmile88
