报告日期：
2022-09-27
报告页数：37页
报告简介：
请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明Table_Info1Table_Info1医药生物医药生物Table_Date发布时间：发布时间：2022-09-26Table_Invest优于大势优于大势上次评级:优于大势Table_PicQuote历史收益率曲线Table_Trend涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-11%-15%-31%相对收益-4%-6%-11%Table_Market行业数据成分股数量（只）352总市值（亿）50456流通市值（亿）24312市盈率（倍）27.30市净率（倍）2.88成分股总营收（亿）21373成分股总净利润（亿）1963成分股资产负债率（%）41.82Table_Report相关报告医疗服务行业半年报复盘-20220922医药行业CXO&创新器械2022H1复盘-20220922医药行业2022年H1全景复盘创新板块篇-20220916药品网售政策靴子落地，线上线下一致性凸显-20220903Table_Author证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾执业证书编号：S0550521080003010-63210890Table_Title证券研究报告/行业深度报告医药行业医药行业2022年年H1全景复盘全景复盘-医药零售医药零售&医药互联网医药互联网&中药篇中药篇报报告摘要：告摘要：Table_Summary医药零售板块：医药零售板块：“内生外延内生外延”双轮驱动，行业景气度上行双轮驱动，行业景气度上行行业动态：疫情防控常态化，行业动态：疫情防控常态化，“四类药品四类药品”限售松绑。限售松绑。根据政策梳理，2022年Q2以来，多个省份逐渐恢复“四类药品”销售，顾客实名登记后便可进行购买。政策利好药店客流恢复增长，推动“四类药品”销售恢复。“双通道双通道”药店成为药店成为“破局者破局者”，加速推动国谈药及双通道管理药品流转。，加速推动国谈药及双通道管理药品流转。截至2022年6月，“双通道”药房稳步落地，数量已经突破3900家。平均密度31.75万人/家。公司复盘：医药零售企业上半年业绩表现亮眼，公司复盘：医药零售企业上半年业绩表现亮眼，“内生外延内生外延”增长提速。增长提速。22H1各家上市公司营业收入实现18%以上的增长速度，大参林、老百姓、漱玉平民、健之佳增速亮眼。外延方面，外延方面，2022年H1各家公司门店增速基本符合预期，下半年门店数量有望加速提升。内生方面，内生方面，双通道门店建设积极推进中，处方外流放量药店端处方药增长，非药品和中药产品拉升药店销售毛利率，“量毛齐升”逻辑在药店端得以印证。医药互联网板块：监管政策靴子落地，不改长期向好趋势医药互联网板块：监管政策靴子落地，不改长期向好趋势行业动态：互联网诊疗监管细则（试行）延续监管主题，细化相关行业动态：互联网诊疗监管细则（试行）延续监管主题，细化相关规定。规定。琼、宁、川等地先行先试，互联网诊疗极大提高健康管理效果。加快不合规企业出清，互联网诊疗回归本源。药品网络销售监督管理药品网络销售监督管理办法靴子落地，贯彻办法靴子落地，贯彻“线上线下一致原则，线上线下一致原则，零售药店或将收益于线上监管政策，医药电商龙头拥抱互联网，不改长期向好趋势。公司复盘：京东健康公司复盘：京东健康线上线下布局双向发力，增收控费高质增长。过去12个月的年度活跃用户数1.31亿人(20.2%)。平安好医生平安好医生业绩短期下滑，静待公司战略深化显成效，22H1注册用户数4.41亿人(10.01%)，累计咨询量13.12亿人次(10.89%)，付费用户转化率32.00%(26.6pct)。中药板块：中药板块：中药配方颗粒行业上半年收入端承压，主要由于配方颗粒标准切换工作导致部分企业销售受阻。长期来看，随着国标和省标的不断推出，短期影响出清以后，配方颗粒行业将迎来高质量和高速发展期。中成药方面，医保政策上利好，同时行业龙头在上半年体现出较好的抗压能力，利润端增速快于收入端，盈利能力改善。风险提示：风险提示：经济下行风险、业绩预测和估值不达预期、疫情反复风险等经济下行风险、业绩预测和估值不达预期、疫情反复风险等Table_CompanyFinance重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据重点公司重点公司现价现价EPSPE评级评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E大参林28.751.001.111.3542.1125.9021.30买入益丰药房46.911.251.531.8944.0930.6624.82买入老百姓29.441.641.341.6430.1121.9717.95买入一心堂23.61.561.632.0824.6614.4811.35买入健之佳42.154.363.12…
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