报告日期：
2023-10-24
报告页数：43页
报告简介：
请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明Table_Info1电力设备电力设备Table_Date发布时间：发布时间：2023-10-20Table_Invest优于大势优于大势上次评级:优于大势Table_PicQuote历史收益率曲线Table_Trend涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-5%-18%-31%相对收益0%-10%-25%Table_Market行业数据成分股数量（只）258总市值（亿）65541流通市值（亿）33479市盈率（倍）57.08市净率（倍）4.54成分股总营收（亿）18354成分股总净利润（亿）1145成分股资产负债率（%）57.53相关报告光热发电，潜力巨大-20230630锂电回收市场来临，深布局精处置为决胜之道-20230628钙钛矿东风渐起，或为光伏终极路线-20230331Table_Author研究助理：周颖研究助理：周颖执业证书编号：S055052110000219801271353Table_Title证券研究报告/行业深度报告光伏电镀铜量产临近，加速光伏电镀铜量产临近，加速HJT降本放量降本放量报告摘要：报告摘要：Table_Summary行业趋势：行业趋势：N型电池时代型电池时代HJT优势明显，电镀铜技术是重要降本路径。优势明显，电镀铜技术是重要降本路径。PERC电池转换效率已接近极限，HJT电池转换效率远高于PERC且具备高双面率、低温度系数等优势，但银耗成本显著高于PERC和TOPCon，大规模量产进程受到制约。电镀铜技术能够通过“去银化”实现有效降本，且铜栅线导电性更强，能够提升电池的绝对转换效率，使得电镀铜成为助力HJT降本增效的重要技术路线。工艺详解：工艺详解：涵盖涵盖种子层制备、图形化、电镀、后处理种子层制备、图形化、电镀、后处理四大环节四大环节。1）种子层制备：在TCO表面沉积金属薄膜，目的是改善铜电镀电极与TCO薄膜间的结合力、防止铜扩散造成的硅体污染和提高待镀区域导电性。2）图形化：在种子层上的非电镀区覆盖掩膜形成电极图形，实现铜离子的选择性沉积，主要包含光刻和激光两大工艺路线。3）电镀：电镀铜的核心环节，在掩膜开口处通过电镀沉积金属铜形成铜电极。4）后处理：电镀铜技术收尾环节，包括去感光材料、刻蚀种子层、镀锡抗氧化和表面处理四大步骤。图形化图形化与与电镀电镀为为核心核心工艺工艺，主流主流工艺工艺路线路线选择有待验证选择有待验证。目前图形化工艺主要分为光刻路线和激光路线两大类，其中激光开槽虽然工艺流程精简，但是适配HJT工艺难度较大；而光刻路线按照是否使用掩膜分为掩膜光刻和激光直写光刻，是产业当下主流选择。电镀环节直接影响铜栅线性能和电池良率，垂直电镀与水平电镀各有优劣，目前产业尚未形成定论。产业进程：各大厂商积极布局，量产时代即将来临。产业进程：各大厂商积极布局，量产时代即将来临。电镀铜技术由海外兴起，2004年SunPower首先将电镀铜应用于光伏电池片生产，2016年国内厂商金石能源将电镀铜导入HJT中试线。电镀铜工艺复杂，各环节设备原理差异较大，主流技术路线尚未定型。目前各厂商在电镀铜设备与工艺方面积极布局，2024年有望导入量产。预计2025年电镀铜设备市场空间达72.9亿元，2023-2025年CAGR达674%。重要标的：重要标的：建议关注整线方向的相关公司捷得宝、太阳井、钧石能源(均未上市)、迈为股份（机械覆盖），图形化设备商芯碁微装（机械覆盖）、苏大维格（电子覆盖），电镀机设备商东威科技（机械覆盖）、罗博特科（电子覆盖）。风险提示：风险提示：HJT扩产不及预期；电镀铜技术进展不及预期。扩产不及预期；电镀铜技术进展不及预期。-40%-30%-20%-10%0%电力设备沪深300请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明2/43电力设备电力设备/行业深度行业深度目目录录1.N型电池优势明显，电镀铜技术助力发展型电池优势明显，电镀铜技术助力发展.51.1.N型电池时代将至，HJT电池大势所趋.51.2.“去银降本”必经之路，HJT仍有巨大提升空间.51.3.电镀铜锋芒初现，助力降本增效.62.工艺详解：涵盖四大环节，工艺选择有待验证工艺详解：涵盖四大环节，工艺选择有待验证.72.1.种子层制备：提高技术成熟度简化工艺流程实现降本.72.1.1.种子层作用及材料选择：三大功能助力性能提升，铜镍合金为理想材料.72.1.2.种子层制备方案：有种子层为主流，无种子层方案助力降本.82.2.图形化：电镀铜核心工艺环节之一，主流路线仍在探索.112.2.1.光刻路线：湿膜油墨更具综合优势，直写光刻发展前景良好.122.2.2.激光路线：工艺流程精简，适配HJT难度较大.172.3.电镀：三大工艺各具特色，设备持续升级.1…
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