报告日期：
2022-04-19
报告页数：40页
报告简介：
1敬请关注文后特别声明与免责条款餐饮的工业革命，效率与美味的黄金平衡方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告行业深度报告行业研究食品饮料行业食品饮料行业2022.04.17/推荐分析师：分析师：刘畅登记编号：S1220522030003Table_Author联系人：联系人：王锐重要数据：重要数据：上市公司总家数上市公司总家数129总股本总股本((亿亿股股))1201.60销售收入销售收入((亿元亿元))9467.47利润总额利润总额((亿元亿元))2224.44行业平均行业平均PEPE73.58平均股价平均股价((元元))47.64行业相对指数表现行业相对指数表现：-24%-16%-8%0%821/42021/72021/102022/1食品饮料沪深300数据来源：wind方正证券研究所相关研究相关研究蒙牛乳业：产品丰富确保收入稳健增长，控费提效业绩有望持续优化2022.04.16舍得酒业：高速增长如期兑现，双品牌战略促业绩长虹2022.04.16贵州茅台：产品与渠道同步进化，茅台驶出低空飞行区2022.04.16涪陵榨菜：成本端压力缓解，价格提升有望增厚利润空间2022.04.15随着经济腾飞与人民生活水平的快速改善，消费者在餐饮品质、用餐效率、用餐成本以及增值服务等方面提出更高要求，倒逼餐饮企业主追求更高的原材料与餐调稳定性、更快的出餐速度以及更合理的成本控制，由此，餐饮产业链企业迎来重要发展机遇。连锁餐饮借助品牌效应，获得消费者信任，规模跃迁与品牌力、渠道力持续提升不断形成正反馈，背后是食材端、生产端及配送端的高效配合，缺一不可。食材企业自建供应链集中养殖，从原料端缩短供应链，节省成本；央厨工业化，为B端客户节省后厨面积及人员支出，助力B端客户降本增效；冷链物流技术为半成品储存与运输提供可靠保障。连锁餐饮的加速扩张，为餐饮产业链上下游企业带来广阔发展空间。在餐饮产业品牌化、连锁化、品类壁垒模糊化的发展趋势下，我们认为可以从以下五个维度来辨识产业变革中的未来赢家：1）原业务仍属于增量市场，新业务景气度高、长期空间大；2）公司基本盘牢固，未来发展逻辑清晰，客户维度从大B向中小B渗透、定制化与标准化并举，产品维度从战略大单品向多品类乃至全品类扩张，产业链角度从低附加值、同质化环节向高附加值、差异化环节延伸；3）竞争格局较好，主营业务竞争优势突出，且具备持续进化能力；4）产品力强劲，替代需求大，例如速冻米面制品对传统手工的米面替代、冷冻面团对手工现烤或长保标品的替代；5）供应链定制化、协同服务能力，对餐企研发生产赋能。我们建议关注兼具成长性与稳定性的安琪、海天、安井等平台型龙头，具有独特竞争优势的“小而美”公司千味央厨与日辰股份，以及产业链延伸、破圈再进化的龙大美食亦值得期待。同时，具备品牌势能、研发优势以及定位清晰的餐企同样值得关注，主要系预制菜新业务在自身优势赋能下具有较高的成功率，而爆品的放量增长将打开公司成长天花板，同时餐食业务稳定性较好，连锁化发展趋势下，提供了业绩安全垫。投资建议：强烈推荐：安琪酵母、千味央厨、安井食品；推荐：海天味业；建议关注：天味食品、日辰股份、千味央厨、立高食品、龙大美食风险提示：宏观经济下行、原材料价格波动、疫情利空、需求恢复受阻、食品安全问题、提价不及预期、市场竞争加剧等。2食品饮料-行业深度报告敬请关注文后特别声明与免责条款目录目录1品牌红利加速餐饮供需双向变化，由点到链逐步成型.51.1连锁餐饮是品质的背书，激发消费者对品牌的追求.51.2生产技术及运输能力持续提升，降本增效加快连锁进程.71.3餐饮五环，产业链条分工明确.81.4“万物”皆可连锁，餐饮产业链发展空间广阔.132历史性机遇，餐饮老板怀揣“中式麦当劳”的光荣与梦想.132.1拿来与创新，借鉴美国餐饮连锁化的发展经验.142.1.1美国餐饮业经历百年发展，连锁化程度高，已进入成熟阶段.142.1.2受益于下游连锁化、集中化，美国餐饮产业链由分散走向集中.172.2中美对标，我国目前处在餐饮连锁化的初级阶段.192.3数字化转型提升餐饮门店复制的速率与胜率.223从各司其职到相互渗透，从精耕主业到上下一体.253.1各环抓手互不相同，行业集中度有望持续提升.273.2五环边界逐渐模糊，产业链一体化或是未来发展趋势.293.2.1自上而下，餐饮产业链条逐渐缩短.303.2.2自下而上，餐饮企业向上游逐渐延伸.304短期看精耕能力和赛道空间，长期看公司规划和竞争力提升.324.1行业未来发展的几个观点.324.2投资建议.344.2.1海天味业：大单品为基石，持续推进品类多元化、发展平台化.354.2.2安琪酵母：平台化发展构造强壁垒，全球化、消费品属性打开成长天花板.364.2.3安井食品：速冻行业龙头，布局预…
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