报告日期：
2024-08-20
报告页数：20页
报告简介：
敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告Table_IndNameRptType农林牧渔农林牧渔行业专题产能去化影响逐步显现，产能恢复明显偏弱行业评级：增持行业评级：增持报告日期：2024-08-19Table_Chart行业指数与沪深行业指数与沪深300走势比较走势比较Table_Author分析师：王莺分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：Table_Report相关报告相关报告1、生猪养殖行业系列报告六：仔猪价格或呈回落态势，静待生猪产能加速去化202402232、生猪养殖行业系列报告七：猪企成本震荡下行，猪价高点值得期待202405153、生猪养殖行业系列报告八：猪价高点值得期待，产能恢复或明显偏弱20240616主要观点：主要观点：Table_Summary行业集中度持续提升，养猪业整体水平提升空间大行业集中度持续提升，养猪业整体水平提升空间大我国生猪养殖行业规模化程度不断提升：从我国养猪场（户）数量变化看，增速最快的是年出栏5万头以上养猪场数量，2007-2022年、2018-2022年的年复合增长率均达到22%，年出栏10,000-49,999头的养猪场增速次之，年出栏1-99头的养猪场数量自2008年以来持续下降；从生猪饲养规模占比变化看，年出栏1-49头生猪饲养规模占比从2012年31.9%降至2022年14.7%，年出栏500头以上生猪饲养规模占比从2012年38.5%上升至2022年65.1%，年出栏3000头以上生猪饲养规模占比从2012年17.5%上升至2022年42.1%，年出栏1万头以上生猪饲养规模占比从2012年8.1%上升至2022年25.7%，年出栏5万头以上生猪饲养规模占比从2012年1.4%上升至2022年12%。我国养猪业务整体水平提升空间很大，与世界先进水平的差距，主要体现在生产效率和成本控制方面。产能去化影响逐步显现，产能恢复明显偏弱产能去化影响逐步显现，产能恢复明显偏弱今年今年3月以来，生猪价格持续超市场预期，产能去化的影响不断显现。月以来，生猪价格持续超市场预期，产能去化的影响不断显现。1H2024，全国猪饲料产量同比下降7.3%，其中，仔猪、母猪、育肥猪饲料产量同比分别降13.5%、9.4%、5.0%；1H2024全国生猪定点屠宰企业屠宰量同比下降0.7%，1-6月同比增长29%、-7%、-5%、-10%、-5%、-8%。8月16日，全国生猪均价已涨至21.1元/公斤。本轮周期生猪产能本轮周期生猪产能恢复恢复明显偏慢。明显偏慢。从官方数据看，2024年2季末能繁母猪存栏量4038万头，环比1季末仅小幅上升1.2%。从行业数据看，2024年2-7月，涌益咨询能繁母猪存栏量环比分别上升0.28%、1.57%、0.96%、0.73%、0.61%、1.79%；2024年3-7月，上海钢联能繁母猪存栏量环比分别上升0.22%、0.94%、0.43%、0.37%、1.11%，2024年以来，生猪产能恢复明显弱于2022年。我们认为，2024年生猪产能回升速度偏慢，与亏损期较长、维持数年的高资产负债率、偏好压栏和二育等多重因素相关，恢复速度需持续跟踪。猪价仍处上行周期，猪价仍处上行周期，2H24猪价有望维持高位猪价有望维持高位本轮周期2022年12月-2024年3月累计去化9.1%，2024年4月农业部能繁母猪存栏量环比再降0.1%，整体去化已超过2021-2022年，较2021年6月能繁母猪存栏量更是下降了12.5%，2024年猪价步入上行周期。今年上半年，全国新生仔猪数量同比下降7%，对应下半年育肥猪出栏同比下降约7%；二季末全国生猪存栏同比下降4.6%，对应7-9月育肥猪出栏同比下降，下半年猪价有望维持高位。从农业部数据看，2024年5月能繁母猪存栏量开始环比上升，从统计局数据看，2024年二季末能繁母猪存栏量环比1季末上升1.2%。由此推算10-12月之后，即对应2025年3-5月生猪价格将步入下行通道，考虑到季节性因素影响，春节后是猪肉传统消费淡季，不排除猪价提前至2025年2月步入下行周期。-28%-20%-12%-4%4%8/2311/232/245/24农林牧渔沪深300Table_CompanyRptType行业研究行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2/20证券研究报告生猪出栏均重处近年偏高水平，生猪出栏均重处近年偏高水平，2024年二育整体偏理性年二育整体偏理性生猪出栏均重处于近年偏高水平，但相对可控。生猪出栏均重处于近年偏高水平，但相对可控。涌益咨询（8.9-8.15）全国出栏生猪均重126.17公斤，较2022年同期低0.28公斤，较2023年同期高5.81公斤；中国农业信息网，7月全国16省生猪宰后均重91.43公斤，处于2021年以…
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