报告日期：
2023-09-26
报告页数：31页
报告简介：
公司公司报告报告|公司深度研究公司深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1小商品城小商品城（600415）证券证券研究报告研究报告2023年年09月月24日日投资投资评级评级行业行业商贸零售/一般零售6个月评级个月评级买入（维持评级）当前当前价格价格8.7元目标目标价格价格10.67元基本基本数据数据A股总股本(百万股)5,486.07流通A股股本(百万股)5,456.39A股总市值(百万元)47,728.85流通A股市值(百万元)47,470.57每股净资产(元)3.10资产负债率(%)49.04一年内最高/最低(元)10.88/4.13作者作者郑澄怀郑澄怀分析师SAC执业证书编号：S1110523070003资料来源：聚源数据相关报告相关报告1小商品城-半年报点评:积极规划加速转型升级，创新业务打开成长空间2023-08-212小商品城-年报点评报告:自营业务规模&毛利率增长，数字化持续推进，有望带动盈利能力提升2023-04-153小商品城-公司点评:首单人民币跨境交易落地，看好金融增值服务持续赋能业绩增长2022-12-08股价股价走势走势公司深度：把握时代机遇，坚定转型升级公司深度：把握时代机遇，坚定转型升级小商品城：全球最大小商品批发市场的运营商，逐步转型升级为一流的贸小商品城：全球最大小商品批发市场的运营商，逐步转型升级为一流的贸易综合服务商。易综合服务商。小商品城40年深根义乌地区，市场经营范围遍及全球市场，旗下拥有7.5万个实体商铺，营业面积超过640万平方米，商品辐射230多个国家和地区。2023H1，公司实现营业收入51.61亿元/yoy22.68%,扣非归母净利润18.39亿元/yoy55.65%。2023年Q3，公司预计实现归母净利润2.70-4.32亿元；若Q3披露业绩不包含投资收益，仅为主业净利润，我们预计公司Q3主业净利润同比增长25%-101%。义乌发展受惠于义乌发展受惠于1039出口模式和基础设施建设，承担了我国贸易改革试出口模式和基础设施建设，承担了我国贸易改革试点的时代使命。点的时代使命。1039模式：2023H1义乌市出口总额达2374.1亿元，同比增长17%。其中市场采购贸易占比超7成。2013年义乌率先试点1039模式，该模式具备免增值税、通关便利和收汇灵活等特点，契合小商品出口发展。基础建设：受惠于“义新欧”班列开通，义乌与“一带一路”沿线国家的贸易便利性进一步提升。2022年“义新欧”中欧班列覆盖境外50多个国家和160多个城市。时代使命：义乌历经40年发展，从“兴商建县”到“建设世界小商品之都”，承载着“全国贸易综合改革试点区”的时代使命，自上而下也对小商品城有明确的业绩考核要求。40年深耕实体市场，多板块综合经营，持续扩大线下展示交易生态圈。年深耕实体市场，多板块综合经营，持续扩大线下展示交易生态圈。市场经营业务为基本盘，实体店铺的租金业务贡献公司核心利润。2022年，市场经营业务收入占比23.16%，贡献超7成毛利额。整体商铺供不应求，2022年出租率保持在98%以上。2023年新开业的二区东新能源市场有望进一步增厚公司利润。商品销售业务快速扩张，公司依托“爱喜猫”和“义乌好货”2大自营品牌，积极整合义乌市场供应链资源，目前毛利率水平仍在较低水平，2022年毛利率为0.28%。疫情倒逼转型，升级贸易综合服务商，积极打造贸易履约生态圈。疫情倒逼转型，升级贸易综合服务商，积极打造贸易履约生态圈。三年疫情放大线下实体贸易中货物流通和资金回收的痛点，集团顺应数字贸易改革，将此前实体的人货场生态圈云端化。公司以Chinagoods平台为核心载体，在信息端：在信息端：通过采购宝精准匹配人货需求，实现交易信息全称数字化，23年Q1-3平台实现GMV超500亿元，同比增长112%，预计将提前完成全年GMV目标；在资金端：在资金端：通过Yiwuapy实现全球支付数字化，提升跨境支付便捷性。自Yiwupay平台2023年2月21日正式上线以来，已服务跨境人民币业务客户2万余户，实现跨境清算资金超20亿元；23年7月，公司征信产品落地，正式对外公告。该产品基于Yiwupay平台提供的跨境人民币结算数据源，为跨境电商等外贸主体构建精准画像，给企业提供专属的征信服务，进一步拓宽了Yiwupay平台收入模式。在物流在物流端：端：与中远海运、普洛斯合资成立智捷元港，打造跨境物流第三方交付平台，23Q2实现活跃客户数环比增长87%，服务箱量环比增长164%。目前业务范围已经拓展至全球79国，开拓24条航线，成功上线“集合派”“销客派”等数字化物流服务产品。改善小商贸易主体“散乱”的供需现状。公司通过Chinagoods平台打通产品展示、采购交易、金融支付和仓储物流等多个贸易核心环节，…
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