报告日期：
2023-09-26
报告页数：31页
报告简介：
敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2023年9月24日公司研究公司研究工控老兵，开启新一轮增长工控老兵，开启新一轮增长英威腾（002334.SZ）投资价值分析报告买入买入（首次）（首次）工控与能效解决方案提供商工控与能效解决方案提供商。英威腾成立于2002年，为国家火炬计划重点高新技术企业，专注于工业自动化和能源电力两大领域，依托于电力电子、自动控制、信息技术，业务覆盖工业自动化、新能源汽车、网络能源及光伏储能。工业自动化：居市场领先地位，产品线布局完整工业自动化：居市场领先地位，产品线布局完整。我国工业自动化市场规模总体呈上升趋势，2021年工业自动化市场规模达到2530亿元。公司工业自动化业务目前处于内资品牌领先地位，主要产品包括变频器、伺服系统、控制器以及物联网四个方面。公司是国内低压变频器国家标准起草单位，变频器产品2021年国内销售额市场占有率5.1%，位居内资品牌第二。网络能源：国网络能源：国内外并重，乘数字经济东风内外并重，乘数字经济东风。我国数据中心产业处于云中心深化阶段，预计“十四五”内市场规模复合增速保持25%左右。英威腾专注于模块化UPS与数据中心关键基础设施一体化解决方案研发生产与应用，主要产品包括微模块产品线（英智iSmart系列、威智iWit系列、腾智iTalent系列）、供配电产品线（智能UPS、锂电池、配电柜）、智能温控产品线（精密空调）、智能监控产品线。公司电源模块化UPS已连续七年中国市场份额第二。光伏储能：聚焦分布式市场，加快出海光伏储能：聚焦分布式市场，加快出海。公司光伏产品聚焦于分布式市场，产品涵盖并网逆变器、离网逆变器、储能逆变器以及终端选配件。渠道方面，公司积极开拓国内外客户资源，2023年上半年陆续和国家电投、水发能源、华润电力、海尔等优质客户达成项目合作，并在欧洲和拉美地区得到重点项目的合作机会。新能源汽车：立足商用车电控，发展全领域布局。新能源汽车：立足商用车电控，发展全领域布局。公司目前已形成完整的新能源汽车动力域产业布局，主营产品包括：新能源汽车电机控制器、辅助控制器、DC/DC、电机、车载充电机、充电桩等产品及整体解决方案。新能源汽车产品应用车型包括中重卡、轻卡、微型货车、乘用车、专用车和工程机械等领域，与东风、吉利、长城、金龙、三一、宇通、一汽等企业建立长期合作关系。盈利预测、估值与评级：盈利预测、估值与评级：我们预计公司2023-25年的营收分别为53.7/69.1/85.6亿元，归母净利润分别为4.6/6.0/7.5亿元，对应EPS为0.57/0.75/0.95元。当前股价对应23-25年PE分别为16/12/10倍。公司专注于工业自动化和能源电力两大领域，业务覆盖工业自动化、新能源汽车、网络能源及光伏储能四大板块。近年来，公司加强内部资源整合，优化内部股权结构，加大对各项业务的支持力度，公司各项业务均表现良好。综合来看，公司目前正处于新一轮成长期，首次首次覆盖给覆盖给予予“买入“买入”评级”评级。风险提示：风险提示：宏观经济下行风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险。公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表指标指标20212021202220222023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入（百万元）3,0094,0975,3706,9098,562营业收入增长率31.596.161.08(.65#.92%净利润（百万元）182275455596754净利润增长率34.40P.81e.560.85&.56%EPS（元）0.230.350.570.750.95ROE（归属母公司)（摊薄）9.52.04.91.61.64%P/E4027161210P/B3.63.22.72.31.9资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-09-20当前价：当前价：9.209.20元元作者作者分析师：黄帅斌分析师：黄帅斌执业证书编号：S09305200800050755-23915357分析师：殷中枢分析师：殷中枢执业证书编号：S0930518040004010-58452071分析师：郝骞分析师：郝骞执业证书编号：S0930520050001021-52523827市场数据市场数据总股本(亿股)7.96总市值(亿元)：73.20一年最低/最高(元)：7.21/13.53近3月换手率：167.51%股价相对走势股价相对走势-24%-8%8#9/2212/2203/2306/23英威腾沪深300收益表现收益表现%1M3M1Y相对-5.96-23.0010.92绝对-6.60-28.575.65资料来源：Wind要点要点敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告英威腾英威腾（002334002334.S.SZZ）投资聚…
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