报告日期：
2024-08-13
报告页数：34页
报告简介：
分析师：王文瑞登记编号：S05005230100012024年08月12日DDR5渗透提速渗透提速AI浪潮双轮驱动，浪潮双轮驱动，互联芯片领航者成长可期互联芯片领航者成长可期核心观点核心观点关注点一：关注点一：DDR5市场渗透率已进入高速增长期，市场渗透率已进入高速增长期，2024年全球年全球DDR5市场渗透率约为市场渗透率约为40%-50%，2025年预计增长至年预计增长至65%。同时DDR5内存接口芯片将在今年进行子代迭代，产品迭代期新产品的入市将带动公司接口芯片ASP上行。DDR5LRDIMM应用中还需要SPD、TS、PMIC三种配套芯片，上述配套芯片公司均已实现自研，受益于DDR5模组市场渗透率上行，SPD、PMIC及TS芯片出货量将同步增长。关注点二：关注点二：PCIeRetimer芯片的需求正呈现“刚性化”趋势。芯片的需求正呈现“刚性化”趋势。目前，一台典型配置8块GPU的主流AI服务器需要8颗或16颗PCIe5.0Retimer芯片，而配置4块GPU的服务器则需要4到8颗PCIeRetimer芯片。澜起是全球三家量产PCIe4.0Retimer芯片的企业之一；在PCIe5.0时代，公司是全球第二家量产该产品的厂商。我们预计我们预计2024年全球年全球PCIeRetimer市场规模将达到约市场规模将达到约5亿美元，市场规模增速约为亿美元，市场规模增速约为39%；2025年增速约为年增速约为36%；2026年增速约为年增速约为40%。关注点三：关注点三：DDR56400MT/s及以上的内存通常搭配高性能CPU，随着AIPC的推出，高性能PC的市场份额将有所增加，从而推动DDR5内存接口及CKD芯片需求的增长。公司的公司的CKD芯片研发处于业界前列，预计从芯片研发处于业界前列，预计从2025年起，年起，CKD芯片将受益于换机潮，未来芯片将受益于换机潮，未来2-3年市场需年市场需求可能达到求可能达到2亿颗。到亿颗。到2027年，年，CKD芯片的市场规模有望增长至芯片的市场规模有望增长至5亿美元。亿美元。关注点四：公司前瞻性布局关注点四：公司前瞻性布局MRDIMM和和MXC芯片研发，芯片研发，MRDIMM适配于AI产业中对数据进行存储和预处理的多数边缘计算场景中，边缘计算市场规模进入高速增长期。2fY8XeUdXfYbUfVcW9PaO7NpNoOoMsOjMqQxPjMpOnO8OoOxOuOpMnQwMnMmN目录一、战略布局清晰，深耕内存接口芯片领域三、新品带动周期触底上行，2024YQ2公司业绩上行3四、盈利预期与估值五、风险提示二、互联芯片设计龙头，产品线丰富，前瞻性布局高速传输领域一、战略布局清晰，深耕内存接口芯片领域41.11.1战略布局清晰，深耕内存接口芯片领域战略布局清晰，深耕内存接口芯片领域澜起科技成立于2004年，致力于为云计算和人工智能领域提供高性能、低功耗的芯片解决方案。JEDEC固态技术协会的董事会成员之一，DDR5RCD芯片国际标准的牵头制定者。DRAM龙头企业三星电子、海力士及美光科技均为公司的客户。5图图1互联类芯片互联类芯片-内存接口芯片内存接口芯片&内存模组配套芯片内存模组配套芯片资料来源：澜起科技、湘财证券研究所图图2互联类芯片互联类芯片-高速互连芯片解决方案高速互连芯片解决方案资料来源：澜起科技、湘财证券研究所图图3津逮服务器津逮服务器-CPU资料来源：澜起科技、湘财证券研究所图图4津逮服务器津逮服务器-混合安全内存模组混合安全内存模组资料来源：澜起科技、湘财证券研究所二、互联芯片设计龙头，产品线丰富，前瞻性布局高速传输领域67内存接口芯片位于CPU到内存模组存储颗粒的命令地址总线通路和数据总线通路上，是内存模组的核心控制芯片。DDR4和DDR5的市占率约为90%。2.12.1产品覆盖产品覆盖DDR2DDR2至至DDR5DDR5解决方案，稳居行业领头羊地位解决方案，稳居行业领头羊地位表表1内存接口芯片发展史内存接口芯片发展史资料来源：澜起科技招股说明书、湘财证券研究所8DDR4及DDR5内存接口芯片按功能可分为寄存缓冲器（RCD）、数据缓冲器（DB）。寄存时钟驱动器（RCD）：用于缓冲来自内存控制器的地址、命令、时钟和控制信号。数据缓冲器（DB）：用于缓冲来自内存控制器或内存颗粒的数据信号。2.1.12.1.1产品覆盖产品覆盖DDR2DDR2至至DDR5DDR5解决方案，稳居行业领头羊地位解决方案，稳居行业领头羊地位表表2内存模组简介内存模组简介资料来源：澜起科技、湘财证券研究所9DDR5世代，澜起是内存接口芯片行业领跑者及DDR5RCD芯片国际标准的牵头制定者。JEDEC已规划了5个子代DDR5内存接口芯片，最高支持速率达到8000MT/s。主要应用于企业级服务器、数…
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