报告日期：
2024-08-13
报告页数：18页
报告简介：
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明Table_MainInfo公司研究/医药与健康护理/化学制药证券研究报告圣诺生物圣诺生物（688117）公司研究报告）公司研究报告2024年08月12日Table_InvestInfo投资评级优于大市优于大市首次首次覆盖覆盖股票数据股票数据Table_StockInfo08月09日收盘价（元）23.8652周股价波动（元）16.46-35.38总股本/流通A股（百万股）112/112总市值/流通市值（百万元）2672/2672相关研究相关研究Table_ReportInfo市场市场表现表现Table_QuoteInfo-47.34%-37.34%-27.34%-17.34%-7.34%2.6623/82023/112024/22024/5圣诺生物海通综指沪深300对比1M2M3M绝对涨幅（%）6.60.3-18.6相对涨幅（%）9.87.1-9.5资料来源：海通证券研究所分析师:贺文斌Tel:(010)68067998Email:证书:S0850519030001分析师:余文心Tel:(8610)58067941Email:证书:S0850513110005分析师:周航Tel:(021)23185606Email:证书:S0850523040001联系人:陈铭Email:圣诺生物：国内领先的多肽药物龙头，原圣诺生物：国内领先的多肽药物龙头，原料药、制剂、料药、制剂、CDMO业务协同发展业务协同发展Table_Summary投资要点：投资要点：聚焦核心技术发展，打造多肽聚焦核心技术发展，打造多肽CDMO原料药原料药制剂全产业链平台。制剂全产业链平台。圣诺生物于2001年成立，是一家拥有多肽合成和修饰核心技术的高新技术企业。公司于2021年登陆科创板，主营业务为自主研发、生产和销售在国内外具有较大市场容量及较强竞争力的多肽原料药和制剂产品，同时为国内外医药企业提供多肽创新药药学研究服务、多肽类产品定制生产服务以及多肽药物生产技术转让服务。公司核心高管团队稳定，创始团队行业经验丰富。公司核心高管团队稳定，创始团队行业经验丰富。董事长文永均先生是国内最早研究多肽药物领域的专家之一，曾主持开发了国内第一个获批的多肽药物胸腺五肽、国内首个销售超20亿元的多肽药物胸腺法新。公司拥有一支具有15年以上多肽合成领域研究和实践经验的核心团队，曾获得四川省高层次人才引进顶尖创新创业团队称号。截止到2023年，公司共有研发人员合计227人，占员工总人数的19.68%。多肽市场快速发展，国内市场扩容。多肽市场快速发展，国内市场扩容。根据公司招股书援引QYResearch的数据，2010年-2018年全球多肽药物市场规模复合年均增长率达到8.17%。预计未来多肽药物市场将以7.9%的年均复合增长率增长，在2027年市场规模达到495亿美元水平。近年来，中国等新兴市场国家从研发用原料药切入多肽仿制药市场，逐渐凭借成本优势占据主动，极大促进了国内多肽药物产业发展。随着我国鼓励创新药研发和推进仿制药一致性评价工作的政策出台，预计未来将有更多具有显著临床效果的多肽创新药和多肽仿制药获批上市，使得我国多肽药物市场进一步扩容。盈利预测。盈利预测。我们预计公司2024-2026年，归母净利润分别为1.11、1.46、1.84亿元，同比增长58.1%、31.6%、26.0%。考虑到公司作为国内多肽药物龙头企业，产品具备出海竞争力，参考可比公司，我们认为考虑到以GLP-1相关产品为代表的多肽产品需求较为旺盛，我们给予其2024年30-35倍PE，对应每股合理价值区间29.78-34.75元，给予优于大市评级。风险提示。风险提示。市场竞争加剧风险，全球生物医药研发支出下降风险，客户产品管线拓展不达预期风险，海外市场拓展风险，产能扩张造成亏损风险，产品交付质量风险，核心人员流失风险。主要财务数据及预测主要财务数据及预测Table_FinanceInfo202220232024E2025E2026E营业收入（百万元）396435576740918(/-)YoY(%)2.4%9.92.5(.4$.0%净利润（百万元）6470111146184(/-)YoY(%)5.3%9.1X.11.6&.0%全面摊薄EPS(元)0.580.630.991.311.65毛利率(%)65.5c.8d.4d.5d.7%净资产收益率(%)7.8%8.0.2.8.9%资料来源：公司年报（2022-2023），海通证券研究所备注：净利润为归属母公司所有者的净利润30692公司研究圣诺生物（688117）2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.1.圣诺生物：国内领先的多肽药物龙头，原料药、制剂、CDMO业务协同发展.51.1聚焦核心技术发展，打造多肽C…
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