报告日期：
2023-03-28
报告页数：27页
报告简介：
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告科技科技服务器产业链如何受益于服务器产业链如何受益于AI大模型大模型华泰研究华泰研究电子电子增持增持(维持维持)通信通信增持增持(维持维持)研究员黄乐平，黄乐平，PhDSACNo.S0570521050001SFCNo.AUZ066(852)36586000研究员余熠余熠SACNo.S0570520090002SFCNo.BNC535(86)75582492388研究员陈旭东陈旭东SACNo.S0570521070004SFCNo.BPH392(86)2128972228研究员丁宁丁宁SACNo.S0570522120003(86)2128972228研究员张皓怡张皓怡SACNo.S0570522020001(86)2128972228联系人王兴王兴SACNo.S0570121070161(86)2138476737联系人胡宇舟胡宇舟SACNo.S0570121040041SFCNo.BOB674(852)36586000联系人王心怡王心怡SACNo.S0570121070166SFCNo.BTB527(86)2128972228联系人高名垚高名垚SACNo.S0570121080027(86)2128972228联系人陈钰陈钰SACNo.S0570121120092(86)2128972228重点推荐重点推荐股票名称股票名称股票代码股票代码目标价目标价(当地币种当地币种)投资评级投资评级工业富联601138CH18.00买入联想集团992HK11.80买入中兴通讯000063CH41.51买入紫光股份000938CH32.25增持环旭电子601231CH24.50买入生益科技600183CH24.80买入华工科技000988CH30.01买入源杰科技688498CH187.55买入资料来源：华泰研究预测2023年3月28日中国内地专题研究专题研究AI大模型推动算力需求增长，服务器产业链将深度受益大模型推动算力需求增长，服务器产业链将深度受益我们认为，以ChatGPT为代表的AI大模型应用普及将推动算力需求快速增长，服务器产业链是其中重要的受益环节之一。AI计算的普及将推动服务器产业链的以下变化：1）光模块800G升级提速，2）ABF载板，高密度PCB板，和电源芯片用量增加，3）单价提升推动服务器厂商收入毛利增速加快，4）AI推理芯片国产化率先落地。重点推荐：联想、工业富联，中兴通讯、紫光股份、环旭电子、生益科技、华工科技、源杰科技。服务器：服务器：AI计算对能耗及稳定性提出更高要求，推动产品毛利和单价提升计算对能耗及稳定性提出更高要求，推动产品毛利和单价提升根据IDC统计，2022年全球PC服务器1,516万台，同比增长12%，其中AI服务器出货量约占比1%，市场规模占比约17%。为满足大模型训练和推理需求，英伟达DGXA100等AI服务器一般采用8颗GPU2颗CPU的异构式架构，和普通的PC服务器的2颗CPU配置相比，耗电量大幅上升，对服务器的散热能力，稳定性，以及服务器之间的高速通信能力都提出更高要求。AI服务器的占比提升，有望推动工业富联、联想、中兴通讯、紫光股份等厂商实现产品毛利和单价提升。光模块：升级提早到来，光模块：升级提早到来，800G光模块有望迎接放量元年光模块有望迎接放量元年光模块是数据中心内部互连和数据中心相互连接的核心部件。100G和400G是主流产品，800G过去主要用在超算等领域。根据LightCounting预计，2023年800G全球普及率仅0.62%。以ChatGPT为代表的AI大模型，对数据中心内外的数据流量都提出了新要求，有望推动光模块加速向800G升级，利好中际旭创、新易盛、华工科技（光模块），天孚通信（光器件），源杰科技（光芯片）等板块。PCB/载板：载板：AI大模型利好大模型利好ABF载板和高密度载板和高密度PCB价值量提升价值量提升AI大模型的普及对PCB/载板行业主要有两层意义。第一，A100等GPU通常采用2.5D/3D封装技术，ABF载板是芯片实现2.5D/3D封装的核心器件之一。全球来看，产业链公司包括日本的味之素等材料厂商，日本的Ibiden、Shinko,韩国的Semco，中国台湾的Kinsus、Unimicron等载板厂商。第二，AI大模型要求多张GPU通过NVLINK等特殊接口紧密链接形成一张超级GPU，对高密度PCB板的层数、通信速度等提出更高要求。产业链公司包括生产通信用高密度PCB的深南电路、沪电，兴森科技等，以及生产高速PCB板用材料（M6）的生益科技。半导体：推理芯片有望率先实现国产替代，电源半导体价值量提升半导体：推理芯片有望率先实现国产替代，电源半导体价值量提升我们认为，由于…
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