报告日期：
2024-05-23
报告页数：24页
报告简介：
本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。120242024年年0505月月2323日日机械机械行业深度分析行业深度分析需求有望触底回升，关注人形需求有望触底回升，关注人形botbot进展进展证券研究报告证券研究报告投资评级投资评级领先大市领先大市-AA维持维持评级评级行业表现行业表现资料来源：Wind资讯升幅升幅%1M1M3M3M12M12M相对收益相对收益0.04.8-2.0绝对收益绝对收益4.410.4-9.2郭倩倩郭倩倩分析师分析师SAC执业证书编号：S1450521120004赵梦妮赵梦妮分析师分析师SAC执业证书编号：S1450523120001相关报告相关报告出海高景气延续，看好机床国产替代加速机床设备2023年年报及2024年一季报总结2024-05-21政策拐点已至，中游环节业绩表现最佳低空经济2023年年报及2024年一季报综述2024-05-17东方欲晓，量价兑现关注船企利润释放船舶板块2023年年报及2023年一季报总结2024-05-14工程机械设备更新政策落地，打开未来景气弹性空间2024-04-16钢构焊接产业化持续推进，领先布局者有望受益激光焊接系列专题报告一2024-04-1120232023年报年报总结：底部弱复苏，静待景气度回升总结：底部弱复苏，静待景气度回升我们从本体及系统集成、核心零部件厂商中选取了31家机器人板块重点公司进行分析。市场表现：主题性明显，受人形机器人事件催化波动较大，2023年机器人板块整体涨幅8.12%，跑赢沪深300指数；2024年初至今整体涨幅-0.35%，波动明显，呈现主题性投资特征。业绩稳定增长，出口承压&内需低迷，景气度筑底。2023年样本公司整体收入合计548.80亿元，同增8.28%，反映自动化行业整体需求疲软下国产品牌竞争力的强化；剔除单个公司影响，归母净利润40.51亿元，同增9.51%，增速基本和收入匹配，盈利端略有改善。毛利率改善&费用率下降，盈利端略有改善：2023年板块整体毛利率25.57%，同升0.45pct，主要系产品结构调整，降本增效所致；期间费用率18.55%，同降0.41%；归母净利率6.69%，同升1.48pct；备库存下降，现金流大幅改善：2023年板块实现经营性现金流净额46.40亿元，同比高增50.87%，主要系销售端复苏不及预期，企业备货库存下降。存货、预收账款及合同负债同比下降：2023年末板块存货达188.40亿元，同降3.44%，需求偏弱，目前仍处于库存消化阶段；预收账款及合同负债合计达66.64亿元，同降2.24%，主要系企业订单减少所致。20220244第一季度第一季度财报总结：财报总结：盈利盈利端端仍承压，需求有望改善仍承压，需求有望改善2024年Q1，我们同样对上述选取的31家机器人板块重点公司进行分析。收入平稳增长：2024Q1板块营收123.32亿元，同增0.54%，归母净利润7.24亿元，同降33.82%，一季度增长较为缓慢，主要系下游制造业整体景气度不佳，制造业PMI指数1-2月仍处于收缩区间，3月整体市场才缓慢回暖;利润端主要系大部分企业费用、资产减值端在季度间分布不均匀所致。盈利能力承压：2024Q1板块整体毛利率25.57%，同降0.57pct，与2023全年持平。净利率5.87%，同降3.05pct，较2023年下降0.82pct。现金流回款具备季节性：2024Q1板块经营性现金流净额-5.54亿元，同升37%；净现比-0.77，同升0.04pct，现金主要集中在Q4回款。存货、预收账款及合同负债略有下降。2024Q1板块存货达193.74亿元，同减0.69%，预收账款及合同负债达64.41亿元，同减4.63%，其中部分公司产品周转较快，订单未完全反映在预收及合同负债中，期待后续需求提振带动板块订单增速反弹。后市展望：后市展望：工业机器人需求有望回暖，人形机器人量产在即工业机器人需求有望回暖，人形机器人量产在即工业机器人：需求有望触底回升，国产替代进程加速。据MIR及统计局数据，2023年我国工业机器人销量28.3万台，同增0.4%；2024Q1我国工业机器人销量同增4.8%，产量达12.03万套，同增4.9%，-29%-19%-9%1!123-052023-092024-012024-05机械机械沪深沪深300300本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2行业深度分析行业深度分析/机械机械增速实现转正。同时，2024年3-4月，PMI指数分别达50.8%、50.4%，制造业需求有望回暖。从工业机器人下游分布来看，2024Q1工业机器人在家电、电子和汽车电子行业出货量增速均超过9%，有望带动全年需求弱复苏。同时，工业机器人国产进程加快…
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