报告日期：
2022-04-14
报告页数：45页
报告简介：
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告电子电子智能驾驶智能驾驶2022展望展望华泰研究华泰研究电子电子增持增持((维持维持))研究员黄乐平，黄乐平，PhDSACNo.S0570521050001SFCNo.AUZ066研究员林志轩林志轩SACNo.S0570519060005SFCNo.AVU63386-21-28972090研究员陈旭东陈旭东SACNo.S0570521070004SFCNo.BPH392研究员邢重阳邢重阳SACNo.S0570520070003SFCNo.BNN38886-21-38476205联系人张宇张宇SACNo.S0570121090024SFCNo.BSF274行业行业走势图走势图资料来源：Wind，华泰研究重点推荐重点推荐股票名称股票名称股票代码股票代码目标价目标价(当地币种当地币种)投资评级投资评级理想汽车-W2015HK157.43买入小鹏汽车-W9868HK205.00买入蔚来NIOUS40.00买入韦尔股份603501CH321.00买入舜宇光学科技2382HK180.00买入资料来源：华泰研究预测2022年4月13日中国内地专题研究专题研究预计预计2022新能源新能源车车销量销量523万辆；蔚小理市占率进一步提升至万辆；蔚小理市占率进一步提升至10%根据中汽协，1-3M22新能源车销量126万辆，同比增139%，新能源乘用车渗透率22%。虽然受上海疫情管控影响，4-5月份新能源车销量会有显著下降，但我们预计全年同比增49%至523万辆。我们预计2022年电动车销售的三个趋势：1）插电混动增速有望跑赢行业；2）3040万元区间增速最快；3）特斯拉，比亚迪，和以蔚小理为代表的造车新势力持续领跑。在搭载智能化功能的新产品推动下，我们预计2022年蔚小理交付量49万台，同比增加76%，市占率进一步提升至10%。建议关注造车新势力（蔚来、理想、小鹏）及智能驾驶相关标的（韦尔、舜宇）。智能驾驶：领航辅助驾驶（智能驾驶：领航辅助驾驶（NavigationonAutoPilot）成为新的竞争焦点）成为新的竞争焦点根据Markline的统计，2022年2月车道内自动驾驶，自动泊车入位等初阶辅助驾驶功能的普及已经超过20%。融合主动安全、自动泊车、领航自动驾驶模式各项功能的智能驾驶系统将成为智能汽车旗舰产品的重要卖点。蔚来、小鹏、理想3家造车新势力头部企业以全栈自研模式继续研发城市道路场景NOA，技术继续领跑。传统车企通过外部企业合作的方式为其引入NOA功能。零部件领域，大算力智能驾驶芯片规模化装车，为多感知融合硬件方案的海量数据提供支持。半固态激光雷达规模化装车，提升高级辅助驾驶系统的可靠性。建议关注韦尔股份、舜宇光学等相关标的。整车智能平台：底盘智能化加速，空气悬架渗透率有望快速提升整车智能平台：底盘智能化加速，空气悬架渗透率有望快速提升汽车自动驾驶领域，执行系统的智能化升级以及国产替代有望成为未来几年快速发展的趋势，尤其是在汽车底盘领域。据我们测算，目前国内空气悬架市场渗透率约为1%。2025年国内空气悬架市场渗透率有望突破10%，乘用车空气悬架市场规模有望达到233亿元。出行服务：加州无人驾驶出行服务路测里程快速提升，融资进展顺利出行服务：加州无人驾驶出行服务路测里程快速提升，融资进展顺利加州公路管理局公布2021年路测数据，Waymo保持绝对领先位置，国内自动驾驶玩家切入第二梯队。同时各企业在融资和新项目落地方面均进展顺利。小马智行、赢彻科技完成新一轮融资。驭势科技、AutoX、百度、蘑菇车联等多家企业获得新项目合作。风险：留意缺芯、电池及原材料涨价、供应链紧张等问题持续蔓延风险：留意缺芯、电池及原材料涨价、供应链紧张等问题持续蔓延今年以来动力电池及上游锂矿价格持续上涨，上海等地的疫情管控措施对电动车交付也造成了一定的负面影响。根据我们测算，电池成本每上涨10%，理想/蔚来/小鹏各车型毛利率下降约0.9/1.4/1.9pp。同时我们观察到蔚小理可以通过1）与电池供应商之间的长期价格协议；2）库存电池的使用；3）调涨终端产品价格来缓解成本端的压力。需求端，我们认为汽车涨价对交付量的冲击：蔚来理想40(30,40(20,30(10,20(0,100100200300400500600700Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22(%)40(30,40(20,30(10,20(0,10免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6电子电子图表图表10：2018-2022新能源乘用车销量拆分（分价位段）新能源乘用车销量拆分（分价位段）…
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